بدأ الربع الثالث من عام 2025 هذا العام جيدًا بالنسبة للذهب، مدعومًا بخطاب تشاؤم من مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وانخفاض حاد في عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، والتي انخفض آخرها إلى أدنى مستوياتها التاريخية عند -1.2٪. أغسطس في وقت مبكر. كان الزخم الإيجابي قصير الأجل، وفشل الذهب في الاستفادة منه، حيث انخفض بنسبة 0.6٪ في شهر أغسطس المضطرب.
مؤشرات الذهب في الربعين الثالث والرابع من عام 2025
في سبتمبر، أدت الأنباء “الإيجابية” للذهب إلى ارتفاع طفيف، لكنها لا يمكن أن تحتوي على انخفاض بنسبة 4٪ مقارنة بالشهر السابق. كما تأثر النمو المستمر للدولار الأمريكي. ومع ذلك، على الرغم من صافي التدفق الخارج من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والانخفاض في صافي المراكز الطويلة في أسواق العقود الآجلة، انخفض الذهب بنسبة 1.2٪ فقط في الربع.
إن مرونة الذهب هذه، على الرغم من ضعف الاستثمار، تعكس بوضوح نقاط القوة ليس فقط طلب المستهلك والبنك المركزي، ولكن
- منذ أوائل عام 2025، كان الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة من السوق الأوروبية، وخاصة ألمانيا والدول الآسيوية، مرتفعًا للغاية، في حين يأتي الضعف من الأسواق الأمريكية.
- ظل الطلب خارج البورصة (OTC) قوياً هذا العام 2025، بما يتعارض مع وضع سوق العقود الآجلة في كومكس، الذي يشهد انخفاضًا ثابتًا منذ أوائل عام 2025.
أسعار الذهب مقابل العملات الأجنبية اعتبارًا من يناير 2025
كان الذهب مرتفعًا في معظم فترات العام، خاصةً أنه ملاذ آمن للمستثمرين الذين يميلون إلى تداول الذهب. سبب آخر هو انخفاض العائد على كل من الأسهم والسندات. يبدو أن أزمة عامة عصفت بالأسواق المالية في الربع الثالث من هذا العام، خاصة في سبتمبر. تتناقض الآراء حول السندات والأسهم معًا (-4.7٪ و -0.9٪ على التوالي) مع تجربة المستثمرين على مدى أكثر من عقدين. إذا استمر هذا مع زيادة قوة الذهب، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة جاذبية الذهب كتحوط ضد المخاطر المستقبلية.
ماذا يخبئ الذهب
من المتوقع أن يتجاوز الطلب على المجوهرات مستويات عام 2025 بسبب الأسعار الضعيفة الحالية. ومن المرجح أن تستمر في الاستفادة من الانتعاش الاقتصادي. يأتي أحد المخاطر التي يخشىها المستثمرون خلال السنة المالية 2025 من الصين، حيث قد يؤثر تأثير مشاكل العقارات وانقطاع التيار الكهربائي سلبًا على الطلب في الربع الرابع. من ناحية أخرى، فإن الطلب الأقوى من المتوقع في الهند على أساس سنوي يمكن أن يعوض الضعف المحتمل في الصين.
وشراء البنك المركزي 393 طن في الربع الثالث
كان هناك تدفق خارج من صناديق الاستثمار المتداولة هذا العام، لكن الغالبية العظمى منهم من الولايات المتحدة. كما فاجأ ارتفاع الطلب من البنك المركزي في عام 2025. على أساس سنوي، بلغت المشتريات في الربع الثالث 393 طنًا، وبناءً على الأرقام التاريخية، لن نتفاجأ إذا رأينا رقمًا أعلى من 450 بحلول نهاية العام.
مع بداية التكيف مع COVID-19 وبيئة اقتصادية مواتية، يجب أن تكون الحواجز أقل بحلول نهاية عام 2025. تجدر الإشارة إلى أن هوامش ربح الشركات المصنعة استمرت في الانخفاض في الربع الثالث منذ ذروتها في أواخر عام 2025. قد يستمر هذا الاتجاه لفترة طويلة. ريح قوية لاستمرار نمو الإنتاج عند هذه المستويات.
من المتوقع أيضًا أن تنخفض إعادة التدوير بشكل طفيف هذا العام (من 50 إلى 150 طنًا)، مما سيعوض الزيادة في الإنتاج في المناجم. من المتوقع أيضًا أن يشهد الربع الرابع من هذا العام مبيعات في الأسواق الآسيوية بسبب الاضطرابات في سوق العقارات الصيني ونقص الطاقة.